企业并购重组的财务风险及其应对之道

责任编辑：新商业 来源: 中国315防伪网 2024-10-02 14:43:47

　　文/陆文轲 无锡地铁科技服务有限公司

　　在当前充满变数的商业环境中，企业进行并购重组已经成为扩张版图、提升市场竞争力以及实现跨越式发展的重要途径。然而，并购重组是一把双刃剑，虽然能带来发展机遇，但背后往往也暗藏财务风险。这类风险不仅可能使并购重组功亏一篑，更可能对企业的长远发展产生不利影响。因此，深入探究并有效管理企业并购重组中的财务风险，将成为确保发展战略顺利实施的关键。

　　何为企业并购重组

　　企业并购重组本质上是通过购买、出让、置换、合并以及分立等多种形式，重新整合与配置资产、股份及经营权的过程。它是企业实现战略转型、扩展规模、调整结构以及增强竞争力的重要手段。

　　在商业实践中，并购重组大致可分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。横向并购特指同行业企业间的合并，其目的在于扩充市场份额、提升生产效能以及降低成本;纵向并购涉及产业链上下游企业，或者是存在供需关系的企业间的联合，旨在整合发展产业链、提升协作效能以及减少交易费用;而混合并购是指与跨行业、跨领域的企业进行合并，旨在推动业务多元化发展、分散经营风险以及寻找新的增长潜力。

　　细分企业并购重组面临的财务风险

　　估价风险。在并购重组过程中，由于信息不对称，并购企业往往难以全面掌握被并购企业的真实信息，尤其是有关财务状况、市场潜力以及盈利预期的关键内容。这一现象极易导致对被并购企业的价值评估出现偏差，甚至是引发估值风险。因此，在开展评估工作时，并购企业需要充分考量被并购企业的成长性、市场前景以及潜在风险，并选取恰当的评估方法，以此确保估值结果的科学性与精准性。

　　支付风险。支付方式的选择同样影响并购重组的成败。当并购企业倾向选择使用现金结算时，可能会使现金流较为紧张，尤其是进行大规模并购时，这种支付方式可能会影响企业的日常运营乃至长远发展。同时，现金支付也可能令并购企业股东承受较大的税务压力。但选择股票支付，虽能避免现金流压力，但却可能稀释并购企业股权，进而损害其原有股东的权益。混合支付虽然能缓解上述问题，但如果支付结构安排不当，同样可能导致财务风险。

　　融资风险。融资是企业并购重组不可或缺的一环，其形式包括但不限于内源融资、债务融资以及股权融资。不当的融资决策，例如过度依赖债务融资将导致企业的资产负债率上升，而过度开展股权融资则会稀释股权，这都将引发融资风险。因此，企业应当对融资活动进行控制，以确保并购重组顺利进行。

　　财务风险控制情况决定并购成败：

　　中国中车与贝尔斯登案例

　　中国轨道交通设备制造业两大巨头——中国南车与中国北车，在合并前面临着资源使用效率低下等问题。为增强市场竞争力并合理配置资源，二者达成合并共识，最终携手组建了全新的中国中车集团。在财务风险管理方面，双方均开展了深入的尽职调查，对彼此的资产、负债及盈利状况有精准了解，从而确保合并后财务状况稳定。在合并期间，二者采用发行股票和债券等稳健的融资策略，确保所需资金充足。

　　相比之下，2008年贝尔斯登公司以330亿美元收购世通公司的案例则略显遗憾。受全球金融危机的冲击以及世通公司财务杠杆过高的影响，此次并购反而成了贝尔斯登公司破产的导火索。在收购前，贝尔斯登公司对世通公司的财务风险评估并不彻底，忽略了其高额债务背后潜藏的风险。同时，在并购过程中，贝尔斯登公司也未选择恰当的融资策略，最终导致融资成本上升，进一步加剧了财务风险。

　　企业并购重组财务风险控制策略

　　加强尽职调查，洞悉被并购企业情况。企业进行并购重组之前，深入开展尽调是防范财务风险的第一道防线。这不仅是要审核被并购企业的财务数据，更是要对其进行全面剖析。在财务管理层面，需深度研究被并购企业的财务报告，明确其资产价值、债务结构及清偿能力，并审视经营的稳定性;在企业运营层面，应深入掌握其经营流程、竞争优势及市场战略，以判断盈利能力的持续性;在合规层面，必须细致审查其合同条款以及是否存在法律纠纷，确保并购免受法律风险侵扰;在技术层面，应评估其技术团队成员的专业能力及创新潜力，以判断其是否能保持技术上的竞争优势;在人力资源层面，则应了解员工构成情况、激励机制以及企业文化，因为这些内容关乎并购后的人员整合与团队建设。

　　合理评估财务风险，制定风险应对策略。并购重组往往会伴生财务风险，企业不可掉以轻心，应当在深入分析被并购企业的财务状况、运营现状以及市场环境后，制定具有针对性风险应对策略。其间，被并购企业的应收账款回收效率和存货流通速度尤其值得关注，企业需保证有充足的现金以应对不测，而盈利表现和负债组成也应当重点了解，因为这将直接影响企业偿债能力及成长潜力。企业在对被并购企业的有关方面作出评估后，就能制定一系列应对策略，如调整融资结构以降低资金使用成本，或者是通过提升产品质量、拓宽市场等增强盈利能力。这些措施将助力企业降低并购重组时面临财务风险的可能性，保障并购重组顺利进行。

　　优化交易结构，降低财务风险。在并购重组过程中，每一个决策都会对企业的成长和财务稳健性产生深远影响。因此，精心选择并购的支付手段、融资方法等是减少企业负担的核心所在。企业选择支付手段应具有高度的灵活性，通过混合运用现金、股份、债券支付等多种形式，能够有效分散风险，也能避免过度依赖单一支付方式，最终达成最佳的财务管理效果。而选择融资方法也应当更加谨慎，企业应基于自身状况，选择最恰当的办法，如借贷、发行债券等，以此降低资金使用成本。此外，科学设置股权结构的重要性更是不容忽视，这一举措能够融合双方优势，进一步增强企业的竞争力，为今后的长远发展奠定坚实基础。

　　在并购重组过程中，对财务风险进行有效把控是企业成功的关键。企业需要细致入微地剖析并购可能面临的财务风险，并采取针对性的预防措施及控制策略，这样就能大幅降低并购失败的几率，确保并购目标得以顺利达成。同时，企业必须意识到，控制财务风险并非短期行为，在并购后也应当持续跟进，以确保企业成长的稳定性。

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